5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持(chí)续(xù)下(xià)跌，最(zuì)近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值水平(píng)已处于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港(g芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗ǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制(zhì)造(zào)设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经(jīng)理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转向后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线下场景(jǐng)的修复(fù)，消费需求(qiú)出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本(běn)面(miàn)及流(liú)动芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是(shì)中美经济(jì)相对(duì)强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边(biān)的(de)状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)影响和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资(zī)金面或(huò)有机(jī)会得到改(gǎi)善，结(jié)合(hé)当前的低估(gū)值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是(shì)值(zhí)得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资(zī)者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势(shì)的细分(fēn)赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新(xīn)药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收(shōu)入增(zēng)加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外(wài)资(zī)为主(zhǔ)导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海外经济(jì)数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动(dòng)性持(chí)续承压(yā)和(hé)较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且(qiě)具备估(gū)值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比预期(qī)更(gèng)快(kuài)这二者中任(rèn)一情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运营(yíng)商等(děng)高股息资(zī)产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差(chà)异很大，建(jiàn)议更(gèng)多(duō)关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋(qū)势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随(suí)着(zhe)经济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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