北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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