在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域(yù穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的(de)业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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