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阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)

　　低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商在(zài)内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别(bié)处于(yú)2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平(píng)附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股息(xī)率显著高(gāo)于(yú)市场(chǎng阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)整体，较高的分红也成为(wèi)其进(jìn)可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特(tè)估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一(yī)带(dài)一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等，以及(jí)后(hòu)续(xù)5月召开在(zài)即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关(guān)利(lì)好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政策(cè)密(mì)集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)三(sān)：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修复，带动(dòng)能源链整体性阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱上涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游(yóu)需求基本(běn)集中在国内(nèi)市场(chǎng)的方(fāng)向(xiàng)之(zhī)一，将充分受益于(yú)人民币(bì)升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下游领域(yù)需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤其是行业(yè)龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范(fàn)式，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商等(děng)之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造业作为国家重点支(zhī)持(chí)的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了(le)行业(yè)调整和(hé)产能过剩的(de)困境(jìng)，但近期板块景气(qì)已在(zài)改善：一(yī)方面，随着全球(qiú)航(háng)运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮(lún)船(chuán)的订单(dān)大幅提升。另一(yī)方面(miàn)，国企改革推动造(zào)船企(qǐ)业重组整合和(hé)产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数(shù)据恢复良(liáng)好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年，高速(sù)公路及铁(tiě)路板块上市公(gōng)司(sī)更(gèng)加注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报计划，大幅(fú)提(tí)高分红比例以(yǐ)及(jí)承诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给投资人带(dài)来确(què)定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济复(fù)苏(sū)大(dà)背景下融资需求回暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预(yù)期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后续(xù)信(xìn)贷、社(shè)融仍(réng)有(yǒu)望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。