当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zu张大大到底是什么来头ó)日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续(xù)去库(kù)的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(q张大大到底是什么来头īng)向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng张大大到底是什么来头)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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