本周(zhōu)，沪(h单亲家庭是什么意思ù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(x单亲家庭是什么意思ià)行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全(quán单亲家庭是什么意思)年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低(dī)位上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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