调(diào)油逻辑(jí)提振成(chéng)本价格，从而能(néng)够推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是(shì)由(yóu)这个逻辑主导(dǎo)。然(rán)而，今年与(yǔ)去年的步调(diào)明显不一。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘面(miàn)已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势上(shàng)来看，两品种的表现远超市场预(yù)期。

　　截(jié)至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因在于两方(fāng)面(miàn)，一(yī)方(fāng)面由于近期原油(yóu)大(dà)跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格(gé)局，以(yǐ)及美(měi)国的加息(xī)预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起(qǐ)。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期(qī)回补前期缺口后继(jì)续下行，对于化工特别是与(yǔ)之(zhī)相关性相对(duì)较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑(huá)，同时(shí)美国汽油(yóu)库存(cún)在4月份(fèn)去库速率减缓(huǎn)，使得市场对于美(měi)国调油(yóu)需求的预期边际弱化，对(duì)于(yú)芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国夏油对于辛烷值(zhí)的(de)需(xū)求支撑(chēng)起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期(qī)相比(bǐ)，今年芳烃市(shì)场(chǎng)走势相对偏弱，且去年(nián)调(diào)油(yóu)逻(luó)辑发生的时间在5月发(fā)酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年(nián)调油逻(luó)辑是在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期(qī)货能化组组长谢雯(wén)表示，发生(shēng)这一现象的(de)原因更(gèng)多是始(shǐ)于路(lù)径依赖，去(qù)年极(jí)端的调(diào)油行情(qíng)使得市场预期(qī)今年调油逻辑发生的概(gài)率仍较(jiào)大(dà)，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻(luó)辑是调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅拉升；今年的(de)调(diào)油带来芳烃(tīng)美亚价差(chà)处于往年同(tóng)期高位，但(dàn)当前(qián)美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节(jié)奏(zòu)上又有差异，主(zhǔ)要体现在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值调油(yóu)料的短缺没有提(tí)早预期，导(dǎo)致(zhì)旺季来(lái)临后行情一触即发，而经(jīng)历过去年的大幅波(bō)动，随后调油商对于今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚价差(chà)一直(zhí)保持相对(duì)高位，给亚洲芳烃流(liú)向美国创造套利空间，同时我们从去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修HBC路由器能用WiFi吗预期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就(jiù)启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格(gé)也(yě)在(zài)3月中旬开始启动，这(zhè)明显早于去年。但(dàn)我们也(yě)看到了PXN在3月下(xià)旬(xún)后就处于(yú)高位徘徊的状态，意味着调(diào)油逻(luó)辑已经在(zài)芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融融(róng)达期(qī)货分析师韩(hán)冰(bīng)冰表(biǎo)示，今年和(hé)去(qù)年芳烃走势存在着节奏的(de)差异，去年5月份是是炒作(zuò)调油需(xū)求的(de)主(zhǔ)要时期，而今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻辑(jí)应该不及(jí)去(qù)年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧(ōu)美地区成品(pǐn)油供(gōng)需突然变得紧张，油品裂解利润(rùn)非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年(nián)的问(wèn)题是(shì)欧美经济下行(xíng)压力较大，油品(pǐn)需求面临(lín)走弱，从盘面也可以(yǐ)看(kàn)到(dào)，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并(bìng)拖累(lèi)形(xíng)成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主(zhǔ)要是由于(yú)俄(é)乌冲突导(dǎo)致原油的出口受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致(zhì)了(le)美(měi)亚(yà)套(tào)利(lì)窗口(kǒu)的打开，亚(yà)洲芳(fāng)烃运往美(měi)国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需(xū)求将不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　在银河期货分析师隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而(ér)有了去年二季度调油需求(qiú)增加下亚美(měi)套利利(lì)润可(kě)观的经验，部分工厂提前跟美国(guó)工厂签订(dìng)了长约，今年的出口周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已(yǐ)达去年调(diào)油季出(chū)口(kǒu)总量(liàng)的(de)65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了(le)解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采(cǎi)用FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗口打开后(hòu)及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概(gài)率仍将发生，但是整(zhěng)体(tǐ)对于芳(fāng)烃价格的提振高度将极大可(kě)能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以(yǐ)来国(guó)际油价波动加剧，近期(qī)原(yuán)油库存(cún)低(dī)位回升，汽(qì)油裂(liè)解(jiě)价差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下降，在对(duì)未来需求的(de)不确(què)定和(hé)经济可能(néng)衰退的背景下(xià)调油需(xū)求出现了不稳定(dìng)的因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的(de)局面在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消(xiāo)费走弱(ruò)的影响HBC路由器能用WiFi吗下逐渐缓解，PTA供(gōng)需(xū)边际相(xiāng)对走弱；苯(běn)乙(yǐ)烯供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方低价货源(yuán)冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品库存偏(piān)高的局(jú)面(miàn)仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上游纯(chún)苯港口(kǒu)库存(cún)攀升，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前(qián)看(kàn)调油逻辑边际(jì)弱化(huà)，但(dàn)是现在还没有真正进入美国汽油(yóu)的消(xiāo)费旺季，如果5月下旬(xún)开始美国汽油消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高(gāo)位，但是在(zài)当(dāng)前衰退预期以(yǐ)及美联储加息(xī)背景下，成品(pǐn)油消费的成色或较预期大打折扣，芳(fāng)烃前(qián)期相对原油的价差高点已经看到，调油(yóu)逻辑(jí)再(zài)继(jì)续大幅发酵的(de)概率(lǜ)降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳(fāng)烃系(xì)产品(pǐn)PTA、苯乙烯(xī)或将回归(guī)自(zì)身的供(gōng)需基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力(lì)合约换(huàn)月，市场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在(zài)距离9月(yuè)相对较长的时间下市(shì)场博弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本面上来(lái)看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯(běn)下(xià)游品种中(zhōng)除(chú)了苯(běn)胺盈利之外(wài)其他(tā)下游(yóu)盈利(lì)性不佳，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)去(qù)库力(lì)度减弱，苯乙烯(xī)下游同样面(miàn)临成(chéng)品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力，短期来看价格向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 HBC路由器能用WiFi吗