北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主(春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一(yī)定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息(xī)并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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