尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注(z海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命hù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命，对于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山(shān)精密(mì)等。

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