在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和(hé)信息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立时(s比较长的古诗词，比较长的古诗10句hí)间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益(yì)市(shì)场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收比较长的古诗词，比较长的古诗10句益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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