近(jìn)日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子(zi)公司兴福(fú)电子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的(de)主要(yào)产品是(shì)磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半(bàn)导体加工(gōng)过程中的关键材料，公司(sī)客户(hù)包括长(zhǎng)江(jiāng)存储(chǔ)、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得大基金二(èr)期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟然是可口可乐，这也(yě)无意间透(tòu)露了一个(gè)冷知识(shí)——可(kě)口(kǒu)可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的(de)食品级(jí)磷酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子间接(jiē)控(kòng)股(gǔ)股东还(hái)与第二大股东有可复活的(de)对赌协议。且其中一条(tiáo)比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿电子化学(xué)品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫(liú)酸等。公司磷酸(suān)产品按照纯度(dù)等级分(fēn)为电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸、食品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子级磷酸(suān)可(kě)分为(wèi)IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级由高(gāo)到低分别为(wèi)：IC级(jí)磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级(jí)磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在生产电子级磷酸、电(diàn)子级硫(liú)酸的(de)同时(shí)会(huì)产生部(bù)分食品级磷(lín)酸、工业级(jí)硫(liú)酸等(děng)产品。其中2022年(nián)食品(pǐn)级(jí)磷酸的主营业(yè)务(wù)收入为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看，兴福电子2022年(nián)第二(èr)大客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿(gǎo)显示的(de)主(zhǔ)要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这(zhè)个销售金额比兴福电子当年食品级磷酸的主营业务收入(rù)多出(chū)了4994.81万(wàn)元(yuán)。原(yuán)因是，兴福电子电子级磷酸产品除销(xiāo)售给集成电路行业、显(xiǎn)示面板行(xíng)业(yè)客户外，还销售(shòu)给(gěi)可(kě)口可乐公司、化(huà)工品(pǐn)贸易商等其他(tā)行(xíng)业客户。由于可口可乐(lè)公(gōng)司对磷酸(suān)产品的(de)品(pǐn)质要其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音求高于一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公(gōng)司销(xiāo)售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级要求的面板级磷(lín)酸(suān)。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年（下称“报(bào)告期”）的营业(yè)收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年12月进行过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调(diào)整，比如(rú)兴(xīng)福(fú)电子原报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调(diào)整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年非经(jīng)常性损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某会计师事务所(suǒ)合伙(huǒ)人对记者(zhě)表(biǎo)示，非(fēi)经常性损益是指公司(sī)发生的与经营业务无直接关系，或是(shì)虽与经(jīng)营业务(wù)相(xiāng)关，但由(yóu)于其性质、金额或发生频(pín)率，影响(xiǎng)了真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能力的(de)各项收(shōu)入、支出。

　　扣(kòu)除非经(jīng)常性损益后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元(yuán)降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)与主(zhǔ)营(yíng)业务毛利率提升(shēng)有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年(nián)的(de)有关毛利率，已(yǐ)经超过(guò)申报稿列(liè)举的同行(xíng)业可比公司平均水平(píng)。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中(zhōng)表示，2021年(nián)以来公(gōng)司陆续实(shí)现众多(duō)集成电(diàn)路客户的产品(pǐn)认证及批(pī)量(liàng)供(gōng)货，毛(máo)利率(lǜ)水平较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品(pǐn)销售收入(rù)占(zhàn)比持续提升(shēng)，且公司(sī)根据(jù)部分产品原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格(gé)，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电子未来毛利率还有多(duō)少上升(shēng)空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电(diàn)子未(wèi)来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其(qí)直(zhí)接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子(zi)的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为国家集(jí)成电路(lù)基(jī)金(jīn)二期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出(chū)的是，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴发与国(guó)家集成电路基金二期之间存在对赌协(xié)议(yì)。虽(suī)然(rán)随着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相关协议已(yǐ)经终(zhōng)止，但回购权和随售权(quán)存在可以“复活”的条件，且其中一条(tiáo)比较少见，即“兴(xīng)福电子正(zhèng)式申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这(zhè)里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文(wén)？

　　如果是指通过上市委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果(guǒ)的企业比较少(shǎo)，但(dàn)不是没有例外。比如，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目(mù)显示(shì)，处于正常待审核阶段的合合信息和先正达(dá)，受理日期已经超(chāo)过18个(gè)月。

　　如果是指拿到(dào)证监会批(pī)文，也有(yǒu)企业超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示(shì)，20家(jiā)提交注册(cè)的企业中有2家受(shòu)理(lǐ)日期已经过去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电(diàn)子(zi)合格(gé)IPO是指哪个？如(rú)果18个(gè)月(yuè)后(hòu)，彼时兴福电子(zi)处于(yú)正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样(yàng)的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子(zi)此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股(gǔ)，占发(fā)行(xíng)后(hòu)总股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达到的目(mù)标估值为54亿元(yuán)。值得一提的(de)是，15家(jiā)战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司的投后估值(zhí)为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资者的(de)增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿(yì)元(yuán)。

　　2023年第(dì)一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电子重大经常(cháng)性关联采购主要系向关联方(fāng)采购(gòu)黄(huáng)磷、液体三氧(yǎng)化硫等(děng)原(yuán其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音)材(cái)料(liào)、电力等能源以(yǐ)及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年(nián)，兴(xīng)福电子的重(zhòng)大经(jīng)常性关联采购金额（不含建筑工程(chéng)服(fú)务采购(gòu)）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和(hé)1.95亿(yì)元，占营业成(chéng)本(běn)的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下(xià)属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分主(zhǔ)要原材料的关(guān)联(lián)采购(gòu)占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通(tōng)黄磷关(guān)联(lián)采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购总(zǒng)额的(de)比(bǐ)例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内(nèi)液体三氧(yǎng)化硫关联(lián)采购(gòu)金(jīn)额占同类产品(pǐn)采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申报稿(gǎo)显示，在主(zhǔ)营业务(wù)方面，兴福电(diàn)子(zi)是控股股东(dōng)兴发(fā)集团合(hé)并报(bào)表范围内(nèi)唯(wéi)一从事湿电子化(huà)学品相(xiāng)关业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩(jì)进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季(jì)度(dù)营业收入为65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴(xīng)发集团在公(gōng)告中表示，归母净利(lì)润较上年同期大幅降低，主要是受市(shì)场供需变化影响，自(zì)2022年(nián)下半年以(yǐ)来，草(cǎo)甘(gān)膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周(zhōu)期性(xìng)产品市场(chǎng)价格持续(xù)下(xià)跌(diē)，在今年(nián)一季度(dù)跌幅扩大，至(zhì)一季度末(mò)，草甘(gān)膦价格已跌至行业成(chéng)本线(xiàn)附近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司(sī)上述产品产销(xiāo)量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中(zhōng)谈及湿电(diàn)子(zi)化学品，即(jí)公司湿电子化学品(pǐn)、特种化学(xué)品、食品添加(jiā)剂等(děng)成长(zhǎng)性产品市场需求总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿电子化(huà)学品2023年第一季度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集(jí)团2022年第一季度统计(jì)口径不太一样，销量数(shù)据(jù)不太(tài)好找，所(suǒ)以不太好具体(tǐ)判(pàn)断湿(shī)电子(zi)化(huà)学(xué)品相关收入的(de)变化。

　　那(nà)么，在(zài)平均售价(jià)下降(jiàng)16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年第一季(jì)度的业绩具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来(lái)源：兴发集团公告

　　违(wéi)法违规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇(xiāo)亭区城市管(guǎn)理执法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是(shì)兴福电子无证建设房屋(wū)，总(zǒng)违法(fǎ)建(jiàn)筑(zhù)面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万(wàn)元(yuán)。另外，兴(xīng)福电(diàn)子控股股东兴发集(jí)团的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团(tuán)可转债(zhài)构成短(duǎn)线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音