随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融(róng)通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持(chí)份额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持(chí)续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的绝(jué)对收益或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数(shù)字经(jīng)济(jì)相关(guān)的基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对(duì)行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块的基(jī)本面和估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) 使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季报超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在(zài)行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受(shòu)益(yì)于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来(lái)发(fā)展方(fāng)向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路(lù)带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交易(yì)情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市场对(duì)其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市(shì)场一季度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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