在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷(lěn六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写g)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大(dà)规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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