5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的(de)股(gǔ)价(jià)其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期(qī)看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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