5月12日(rì)晚间，根据美国证券交易委(wěi)员会（SEC）披(pī)露，国内千亿私募(mù)景林资(zī)产递(dì)交(jiāo)了截至(zhì)2023年3月31日的第一季度持仓报告(gào)（13F）。

　　景林资产是国内管理超千亿元(yuán)人民币的对冲基金(jīn)机构，亦是内地少(shǎo)有的进行大手笔持有美股的买方机构(gòu)之一，景林(lín)的动向受(shòu)到了市(shì)场广(guǎng)泛的关注。

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　　千亿私(sī)募景林资产(chǎn)持仓(cāng)曝光(guāng)

　　报告期内，景林资产整体(tǐ)持仓规模小幅(fú)提升(shēng)至17.29亿美元，折合人民(mín)币120.2亿元(yuán)，相较于2022年四(sì)季度的16.29亿美元(yuán)规模，环比增(zēng)幅6.14％。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，截止2023年一季度末(mò)，景林资产在美股市场持有34家上市公司的股票。其中，前十大持(chí)仓(cāng)标的在总市值中的占比下降到(dào)77.89％，上(shàng)季度这一(yī)数(shù)据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股票，分别为英伟达、谷歌(gē)、爱奇艺、好未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思未来、booking。清仓和(hé)减(jiǎn)持方面，景林资产(chǎn)一季度前五(wǔ)大卖出标(biāo)的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资(zī)产美股持仓前十(shí)大重仓股(gǔ)分(fēn)别为：拼多多、新(xīn)东方(fāng)、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟(wěi)达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股头号重仓股依旧(jiù)是(shì)拼多(duō)多，与上(shàng)季度对比，景林资产(chǎn)减仓(cāng)了(le)133.85万股，较上季(jì)度持仓数量下降(jiàng)24％。

　　此前，景林连续三个季度增(zēng)持拼多多(duō)。2022年(nián)二(èr)季度(dù)增持(chí)拼多多24.02万(wàn)股，三(sān)季度(dù)增持123.39万股(gǔ)，四季(jì)度则增持233.75万股，一次(cì)比(bǐ)一次猛。拼(pīn)多多也不(bù)负(fù)众望，从股价表现(xiàn)看，拼多多去年二、三、四季度分(fēn)别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼多(duō)多的上涨势头在今年2月初便戛(jiá)然(rán)而止了，景林资产在此(cǐ)前(qián)“越跌越(yuè)买”的策略奏效后(hòu)，或许在股价“掉头”之际进行了止(zhǐ)盈操作。？？？

　　此外，一季度(dù)景林(lín)新建(jiàn)仓的英伟达，空降前(qián)十大重仓股第(dì)七位，一口(kǒu)气买(mǎi)入(rù)32.53万股，一季度末持(chí)仓(cāng)市值为0.9亿元。截止(zhǐ)至5月12日，今年以来英伟达累计上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与(yǔ)高毅“唱反调”

　　一季度，景(jǐng)林资产在美股的操作中，最为亮眼的当属(shǔ)重(zhòng)点加仓教育股。

　　数据显示，截至(zhì)今年一季(jì)度末，景(jǐng)林资产持有新东方430万股，环比去(qù)年底加仓368.8万(wàn)股，期末(mò)持股市值(zhí)超1.6亿美元，一跃成(chéng)为景林资产的第(dì)二大(dà)重仓股。与此(cǐ)同时，景林(lín)资(zī)产(chǎn)一(yī)季度还建(jiàn)仓(cāng)了(le)好未来，期末(mò)持股数量达224.6万股。

　　今(jīn)年以(yǐ)来，上述两只教育个(gè)股股价均处于震(zhèn)荡(dàng)态势(shì)，并无太(tài)多亮眼表现。

　　景林(lín)资产认为，从全(quán)行业来看，不(bù)同年(nián)龄层的用(yòng)户(hù)对“教(jiào)育”的需求(qiú)依然旺盛(shèng)，除了应对(duì)考试，还包括开拓眼界(jiè)、增长知识、潜力挖掘、提升综(zōng)合能力(lì)等。双减政策推行之后(hòu)，目(mù)前(qián)行业政策环境趋于稳定，但(dàn)过程中很多公(gōng)司退出离(lí)开，使(shǐ)得行业(yè)竞争格局趋缓，对(duì)于存量(liàng)公司(sī)有利。

　　“从(cóng)行业龙头公司本身来(lái)说，凭借多(duō)年积(jī)累的口碑和公信力，品牌的护城河依然很深。个别(bié)头部企业在(zài)K9学科之(zhī)外的教育领(lǐng)域业(yè)务基础扎实，原(yuán)有的留(liú)学等业务恢复增长，同(tóng)时(shí)素质教(jiào)育、直播电商业(yè)务(wù)等新业(yè)务成(chéng)为新的(de)增长驱动(dòng)力。且公司的利润(rùn)和现金流稳中转好，同时(shí)账上(shàng)资(zī)金充足(zú)，当时的(de)估值下有足够的安全边(biān)际(jì)。在过(guò)去几个季度的财报中，我们看到了(le)相关的(de)积(jī)极信(xìn)号。”景林资产(chǎn)表示。

　　值得一提的(de)是，高毅资产(chǎn)对于教育(yù)领域(yù)也(yě)颇(pǒ)为(wèi)看好，但(dàn)是标的(de)选择似乎与景林资产存(cún)在分歧。

　　美国(guó)证券交易委员(yuán)会公开资料显示(shì)，截至(zhì)今年一季(jì)度(dù)末，高(gāo)毅资产持(chí)有新东(dōng)方24.4万(wàn)股，相(xiāng)比于未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(yú)去年底减仓超(chāo)10万股，减仓比例接近三成。而一季度高毅资产大举买入近156万股好未来，相比于去年底增持幅度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮(pào)轰市(shì)场(chǎng)投机之风

　　自(zì)五一节过后，传媒、游戏板块成为资金炒作AI的重点方向，中特估支(zhī)线也由暗转(zhuǎn)明，晋(jìn)升市场第(dì)二(èr)大主线。

　　可好景不长，本周(zhōu)中特估仅热闹了一(yī)两(liǎng)天，随后便开始(shǐ)持续下跌，传媒、游戏(xì)板块更是大幅杀跌，高位股接连跳(tiào)水(shuǐ)。

　　（本文内容为(wèi)客观数据信息罗列，不构(gòu)成任何(hé)投(tóu)资(zī)建议）

　　此(cǐ)前连续24个交易日成交额超(chāo)万亿元阶段纪录，在本周遭遇终结。周三时，市场成交量(liàng)尚(shàng)且保(bǎo)持在1.2万亿水平，周(zhōu)四(sì)便陡然(rán)跌破万亿，5月11日和5月12日(rì)成交额连续(xù)两日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深(shēn)两(liǎng)市陷入缩量(liàng)震荡阶段。

　　面对市(shì)场的急剧降温，市场观(guān)点(diǎn)认为，主要(yào)原因是5月(yuè)11日晚间(jiān)发布(bù)的金(jīn)融数据大(dà)幅低于预(yù)期。

　　据国盛证券，4月新(xīn)增(zēng)信贷(dài)7188亿元(yuán)，虽然同比(bǐ)多增734亿元，但是(shì)考虑(lǜ)到去年(nián)4月基数(shù)的异常，因而与往年相比，今(jīn)年4月信贷则是明(míng)显跌(diē)落(luò)，而今年4月信贷低(dī)于2021年同期7512亿元。居民贷(dài)款(kuǎn)回落再度成(chéng)为(wèi)信贷回落的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。而企业中长期贷款继续保持同比多增，4月同比多增4017亿元至6669亿(yì)元。信贷下(xià)滑带动社融(róng)增速回(huí)落(luò)，4月新增社融1.22万亿(yì)，与2021年4月相比，今年4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证券(quàn)的点评称，4月(yuè)下旬票(piào)据(jù)利率先下后上，并不(bù)意味(wèi)着贷款好转了(le)，主要(yào)因为今年国股行NIM和营收(shōu)压力很(hěn)大，一直在压降票(piào)据等低效资产，对(duì)分行收票(piào)额度控制很严。4月前两(liǎng)旬(xún)已(yǐ)经收了很多票(piào)，后面改(gǎi)用其(qí)他(tā)贷款来冲。5月上旬票据(jù)已经快要接近零(líng)利率了(le)，信贷再度(dù)出现深度负增长，这是4月信贷斜率过于陡峭化产生的后果，5月(yuè)份的贷款可能仍(réng)然不太乐观。

　　在这种背景之(zhī)下，市(shì)场要想好起来，必然(rán)要让大家(jiā)看到宽信用的(de)信号出现(xiàn)，而这可能还需要一(yī)定的时间。

　　当前市场(chǎng)存量资金博弈的背景不改(gǎi)，而两大主线人工智能和中特(tè)估，今年已(yǐ)然累计不小的涨幅。中特估(gū)这(zhè)边，本月还有多只央企(qǐ)ETF等待进场，而人工智(zhì)能这边，在未有增量(liàng)资金进场的情况之下，再想继续向(xiàng)上，压(yā)力(lì)不小。

　　本周(zhōu)大跌之后，但斌(bīn)更是罕见的(de)在深(shēn)夜抒发感想。大谈公(gōng)募(mù)基金经理的难处，在业绩和(hé)投资信仰之(zhī)间无法(fǎ)两全(quán)。紧接着，炮轰当下(xià)市场投(tóu)机之(zhī)风大盛，认(rèn)为当下市场交易机制(zhì)应要(yào)有所改变(biàn)。

　　相信，这(zhè)不仅仅只(zhǐ)是但(dàn)总一个人的(de)心声。

　　今年以来，市场(chǎng)看着红红火火(huǒ)，但很多投资者都(dōu)是(shì)“买在3000点，套(tào)在3400点”。公(gōng)募基金经理(lǐ)更是有苦难言(yán)，市场上大热的人工智能，游资(zī)炒(chǎo)作的“星(xīng)辰大海”，根本不符合他们的机(jī)构(gòu)审美。直白(bái)点说，市场根本(běn)就是绕(rào)着公(gōng)募持仓在涨。

　　大家都是有苦(kǔ)难(nán)言.......

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