北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(z悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词hǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而(悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年(nián)第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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