5月以来，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指数更是(shì)创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列(liè)前(qián)二。而(ér)易方达(dá)、富国(guó)基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也(yě一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技(jì)指数(shù)在(zài)同日创(chuàng)下一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽年(nián)内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘杰分(fēn)析(xī)系(xì)受多个(gè)因素(sù)影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期带来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分(fēn)内地互(hù)联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出(chū)台了制(zhì)造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了(le)市场(chǎng)对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股近期(qī)波动较大(dà)主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于(yú)线下场景(jǐng)的(de)修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性(xìng)的角度(dù)来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息(xī)的节(jié)奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结(jié)果中美两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会(huì)发生的，在(zài)这个过程(chéng)中的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来(lái)市(shì)场(chǎng)进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复(fù)苏或者更能(néng)调动市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球(qiú)投资的(de)主线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是(shì)国内(nèi)医药(yào)领域(yù)长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需(xū)要更多(duō)更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业(yè)也(yě)有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖，国内经济(jì)长远发(fā)展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和外(wài)资为(wèi)主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观(guān)环境背景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具(jù)备估(gū)值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复(fù)比预期(qī)更强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预期更快这(zhè)二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营(yíng)商等(děng)高股息资产，而随着市场预(yù)期(qī)更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差(chà)异(yì)很大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的性价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期(qī)维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，当前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流(liú)动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益(yì)于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基(jī)金定投(tóu)的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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