本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金(jīn)从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年(ni北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日án)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让其成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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