国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国(guó)经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息(xī)结(jié)果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的(de)冲击r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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