作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一(yī)步(bù)之(zhī)遥，是(shì)否到(dào)了(le)需要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐(zhú)步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑(zhù)底回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回(huí)归(guī)正常水平，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)p凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点ct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构(gòu)上看，食(shí)品项仍是(shì)主要拖(tuō)累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点g alt="【长(zhǎng)江宏(hóng)观于博团队】通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通(tōng)胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026097.png">

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及(jí)消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非(fēi)食(shí)品方面，小长假出(chū)行需求(qiú)带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国(guó)内油价下降影响，交通(tōng)工具(jù)及(jí)交通工(gōng)具用燃料价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期(qī)高基(jī)数的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料价格环比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原油价(jià)格(gé)波动(dòng)带动(dòng)国(guó)内油煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制(zhì)品相(x凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点iāng)关(guān)行业价格环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格结束自去年(nián)底(dǐ)以来的强势表现(xiàn)，环比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产(chǎn)能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的(de)影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到(dào)了(le)需要担心(xīn)通缩(suō)的时(shí)候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年(nián)初以来有所反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着通缩压(yā)力正在(zài)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波动(dòng)区间(jiān)，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。往前(qián)看(kàn)，去(qù)年(nián)二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关注环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工(gōng)作(zuò)的(de)开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价(jià)水平有望逐(zhú)步回归至正(zhèng)常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和(hé)通胀均不(bù)构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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