北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就(jiù)业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短(d杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字uǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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