钠电池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人(rén)遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司(sī)释放钠(nà)电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路(lù)完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是(shì)市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度(dù)较低(dī)，导致其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之际(jì)，传艺科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼时的(de)公告显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作(zuò)设立(lì)控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当(dāng)日盘(pán)后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和(hé)个人(rén)投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不(bù)到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何发(fā)布(bù)“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时(shí)间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在(zài)《投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通(tōng)过《关于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波(bō)助澜(lán)，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GW张大大到底是什么来头h产(chǎn)能需投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消息(xī)，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金(jīn)优(yōu)势(shì)，投(tóu)资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经(jīng)开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备(bèi)及(jí)通(tōng)讯用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市(shì)当(dāng)年公(gōng)司(sī)归母(mǔ)净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业(yè)式(shì)微，公司(sī)盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)以上的(de)资(zī)金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠(nà)电项(xiàng)目时(shí)自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就(jiù)是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审(shěn)批(pī)通(tōng)过(guò)，参团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资(zī)不超过(guò)30亿(yì)元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实(shí)力(lì)有限公(gōng)司(sī)外(wài)，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新能源(yuán)签(qiān)订项目合(hé)作(zuò)或战(zhàn)略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投(tóu)资者问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后客户(hù)的反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名(míng)两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和(hé)订单(dān)金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh张大大到底是什么来头。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元(yuán)化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自(zì)信(xìn)，其在调(diào)研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的(de)是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的(de)，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下跌(diē)会否影响钠电池商(shāng)业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一(yī)定要发展，因为它(tā)是(shì)锂离子电池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能(néng)比(bǐ)较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电池成(chéng)本(běn)基(jī)本(běn)相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价(jià)格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠(nà)离(lí)子电池正、负极(jí)材料价(jià)格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池(chí)的(de)降本空间(jiān)有望进一(yī)步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电池(chí)有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到(dào)客户的价(jià)格(gé)比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随(suí)碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科技(jì)在(zài)投资上(shàng)缺乏(fá)长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技变为(wèi)全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全(quán)部投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设(shè)，并将(jiāng)后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由(yóu)江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低(dī)下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初(chū)的预期(qī)相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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