钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人(rén)遐(xiá)想的(de)题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传(chuán)艺科技(jì)也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸(kuā)下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大(dà)大落后于了(le)锂(lǐ)电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技(jì)术(shù)完成突破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出(chū)第(dì)一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中(zhōng)天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子(zi)公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设立(lì)控股孙(sūn)公司(sī)江苏(sū)传(chuán)艺(yì)钠电科技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待(dài)召(zhào)开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的(de)各种细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)前车在前，传(chuán)艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的(de)推移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话(huà)会(huì)并在《投(tóu)资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未来规划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过《关于对(duì)深圳证券(quàn)交易(yì)所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关(guān)事(shì)项，传艺(yì)科技(jì)及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购置及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规(guī)划(huà)的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公(gōng)开场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离(lí)子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类(lèi)设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上(shàng)市(shì)当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可(kě)用于(yú)钠离子(zi)电(diàn)池项目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低(dī)于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在近日(rì)的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公(gōng)司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有限公(gōng)司外，核(hé)心还在其大干(gàn)快上(shàng)后产能如何(hé)消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和(hé)低(dī)速电动车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订项目合(hé)作或战略合作协(xié)议(yì)外，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单下游(yóu)运(yùn)用覆(fù)盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车(chē)及电(diàn)动工具(jù)等多个领域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送样(yàng)后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样和合(hé)作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回(huí)复。至于具体的客户(hù)名称和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代左右，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其在(zài)调(diào)研记录中预(yù)测，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电(diàn)池商业(yè)化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强调(diào)，“钠(nà)离子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高(gāo)能(néng)量密度(dù)的(de)也(yě)接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极(jí)材料(liào)价格可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但只要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本(běn)优势(shì)就依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)，并且随着技术(shù)不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望进(jìn)一(yī)步打开(kāi)，该成本临(lín)界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的成本(běn)拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能量密(mì)度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池(chí)的(de)企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价(jià)主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客(kè)户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项目的(de)实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目(mù)的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于(yú)年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号(hào)改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原(yuán)有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差(chà)地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进(jìn)度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预(yù)期(qī)相去甚(shèn)远。

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