财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企(qǐ)业(yè)将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样润增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样(pí)酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代(dài)后，企业为向高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施(shī)提(tí)价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数(shù)量高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化完(wán)成(chéng)后(hòu)利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放(fàsnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样ng)正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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