本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救)，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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