本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下四月的小说集，四月的小说好看吗跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫四月的小说集，四月的小说好看吗

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.四月的小说集，四月的小说好看吗7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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