A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要(yào)面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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