自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(y乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年ǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的(de)心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道(dào)自(zì)己的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上我们(men)当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格(gé)买入(rù)预期(qī)收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正在(zài)发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然(rán)处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未(wèi)来(lái)我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快(kuài)带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出(chū)现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事(shì)，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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