近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相(嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xià嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷n)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初(chū)期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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