昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表实(shí)在(zài)不可(kě)理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影响联(lián)储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成(chéng)的(de)负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平(píng)今(jīn)仓交易手(shǒu)续(xù)费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投产的(de)消息(xī)面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检修(xiū)量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式(shì)点火(huǒ)，新增(zēng)天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预(yù)期的(de)，市(shì)场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑(duì)现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期趋势下六朝是指哪六朝的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始六朝是指哪六朝冲(chōng)击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的(de)后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则(zé)视终端需(xū)求(qiú)变(biàn)动来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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