本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避(bì)险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士康师傅是哪国的牌子？瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预(yù)期(qī)。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还康师傅是哪国的牌子？(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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