美国(guó)债务上(shàng)限危(wēi)机暂时“告一段落(luò)”——美东时间(jiān)5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联(lián)邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院通(tōng)过，根(gēn)据(jù)法案政府开支将受到(dào)上限制(zhì)约直至2024年结束，但(dàn)可以避免发生(shēng)债务违约。根据美国国会预算办(bàn)公室数(shù)据，目前美(měi)国联(lián)邦(bāng)债务(wù)规模约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生产总值比例已超过120％，相当于每(měi)个美国人负债9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已(yǐ)103次(cì)调整债(zhài)务上限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成(chéng)本等(děng)机制(zhì)作(zuò)用于(yú)全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国(guó)基金报(bào)》记者表示，在目前(qián)美国债(zhài)务上(shàng)限情景下，中长期看美债上限违(wéi)约(yuē)风险难以忽视，亚(yà)洲(zhōu)等新兴市场(chǎng)股票(piào)表现(xiàn)将更具韧性，而市场关注的重点也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有(yǒu)22次触及法定上限，每(měi)次债务上限(xiàn)触(chù)及后均得到了上调或暂(zàn)停，只是经(jīng)历的时间长短不(bù)同。

　　彭博(bó)数据(jù)显示，2011年债务(wù)上限解决前(qián)后，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决(jué)前后，标(biāo)普500指数最大(dà)下(xià)调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数(shù)为3.4％。而(ér)在本次债务(wù)危机(jī)谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参(cān)差，日经225指数创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌至(zhì)年(nián)内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国彻底(dǐ)违(wéi)约的可能性非常低，但此前因为市(shì)场(chǎng)担忧发(fā)生(shēng)发生违约(yuē)，很多国家(jiā)和行(xíng)业都遭(zāo)到(dào)抛(pāo)售，但这次亚洲市场表(biǎo)现相对于美国(guó)和发达市(shì)场更具韧性，得益于较佳的盈(yíng)利增长前景和(hé)具吸引力的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就中(zhōng)国市场(chǎng)而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长较去(qù)年第四(sì)季(jì)有所(suǒ)改善，有助提振对中国资(zī)产(chǎn)的(de)信(xìn)心。与亚洲(zhōu)其他(tā)地区（日本(běn)除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球(qiú)市场策略师(shī)赵耀庭也对记者表示(shì)，债务协议的顺利通过消除(chú)了美国乃至全(quán)球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市(shì)场情绪。中(zhōng)航信托宏观策(cè)略总监吴照银对(duì)记者(zhě)称，因投(tóu)资者对两(liǎng)党达成一致有确定(dìng)的预期，所以近(jìn)期美国以及全球资(zī)本市场并没有对美国债(zhài)务上限问题过(guò)度反应，丁二醇和丙二醇是不是酒精整体表现平稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约(yuē)风险难(nán)以忽视

　　目前(qián)来(lái)看(kàn)，主流大类(lèi)资产对(duì)于美债危(wēi)机的叙(xù)事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部(bù)总(zǒng)经理兼投资(zī)总监肖令君对记者表示(shì)，从中(zhōng)长期的(de)资(zī)产(chǎn)配置角度(dù)出发，诸如(rú)美债上限等类(lèi)似的尾部风险(xiǎn)事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的(de)下(xià)行风险，主要考虑两(liǎng)点：一是多元化(huà)低相(xiāng)关性资产配置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供下行保护(hù)。回(huí)顾美债(zhài)上限危机历(lì)史，看到避险(xiǎn)资产(chǎn)如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额收益(yì)，因此组(zǔ)合配置(zhì)中保有(yǒu)一定比(bǐ)例的避险(xiǎn)资产有(yǒu)助对冲投资(zī)组(zǔ)合波动(dòng)。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在(zài)黄金与美债(zhài)季度展望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国(guó)际金价将有支(zhī)撑(chēng)，短期或继(jì)续走高，因(yīn)为美债利率(lǜ)短期内仍(réng)会高位(wèi)震荡，通胀不确定性(xìng)仍(réng)然较高，同(tóng)时(shí)全球(qiú)整体风险因(yīn)素在(zài)提高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另一方(fāng)面，极端危(wēi)机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同跌(diē)的(de)特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场(chǎng)无(wú)差别抛售一(yī)切资(zī)产增持现金，传统避险(xiǎn)资产随同风(fēng)险(xiǎn)资产一起下(xià)跌，因此(cǐ)以期权保护组合下行风险是另一(yī)种(zhǒng)方式。美债违约并非我们(men)的(de)基准假设，如果出(chū)现此类尾(wěi)部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资产的(de)衍生品(pǐn)策略将(jiāng)显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席(xí)美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳非对称对冲(chōng)策略是做空美国高评级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆(gān)、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重(zhòng)的(de)衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄俊(jùn)则对记者(zhě)表示，美债上限的提(tí)升，将促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是(shì)一大利好(hǎo)。他还认为，美国政府的财政(zhèng)支出得到了保证，在两年内(nèi)可以继续举债。最(zuì)近两周的美(měi)债谈判关(guān)键期(qī)，美国三大(dà)股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用(yòng)脚投票”的市(shì)场报以乐观。可见(jiàn)随(suí)着美债上(shàng)限谈判的尘(chén)埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限法案，市场关注焦点再度回到美国(guó)未来(lái)的(de)财政政策(cè)和货币政策(cè)上。肖令君认为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑(hēi)天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能(néng)会持续(xù)关注就业数(shù)据(jù)和工商(shāng)业运行情况(kuàng)，等待市场自然(rán)降温至浅萧条后再开启(qǐ)降息，年丁二醇和丙二醇是不是酒精内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上(shàng)看，美国经济(jì)韧(rèn)性好于(yú)预期，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排(pái)除联储还会继(jì)续加息的可能，但(dàn)加息周期已接近(jìn)尾声，利率(lǜ)基(jī)本见顶的(de)趋势不会改变，因此预(yù)计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为(wèi)，债务上限协(xié)议通过后，美国财(cái)政部预计(jì)将(jiāng)可(kě)于未(wèi)来(lái)7个月(yuè)发行(xíng)逾6000亿美(měi)元的(de)国债(zhài)。随着市场流动性(xìng)收紧，这或将产(chǎn)生显著的吸力(lì)作用。债券收益率或将随着资本流出(chū)经济(jì)而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的(de)工作重(zhòng)点是(shì)如何为(wèi)美债找到买家，其中有三个重要(yào)看(kàn)点(diǎn)，即第(dì)一，美联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要调(diào)整货(huò)币政策停止缩(suō)表(biǎo)抛(pāo)售美债；第二，以中国为代(dài)表的(de)贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三，美(měi)国国内普通家(jiā)庭可能成为(wèi)购买美(měi)债异军突(tū)起(qǐ)的力量。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而分(fēn)析称(chēng)，美联(lián)储现在仍(réng)在(zài)缩表(biǎo)周期，接下来是否要调(diào)整货币(bì)政策停止缩(suō)表抛(pāo)售美(měi)债。如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)缩表卖(mài)出(chū)美(měi)债，美国财(cái)政部(bù)发行美债（向市场卖(mài)出）这(zhè)无(wú)疑会(huì)给美债市场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有(yǒu)可能促(cù)使美联储美联储停止(zhǐ)加息(xī)和缩表(biǎo)。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除了(le)此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月(yuè)利(lì)率决议中美联储是(shì)否能进一(yī)步确认停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 丁二醇和丙二醇是不是酒精