财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出(chū)中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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