近日(rì)，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口(kǒu)准一(yī)级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级lèi)计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持(chí)续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiā什么是等量关系式，什么是等量关系四年级n)，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计(jì)进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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