金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不(bù)知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入(rù)基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为5大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看2.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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