大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平(píng)主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情防控(kòng)取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基(jī)础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大(dà)的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留(liú)在合适(shì)的(de)时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年(nián)第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方(fāng)向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一(yī)带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新动能(néng)的(de)潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企业盈(yíng)利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dà我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子ng)上移。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预(yù)期。我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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