周一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于(yú)多(duō)数标(biāo)的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资(zī)金也(yě)位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了(le)资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分(fēn)化(huà)，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本(běn)面支撑的(de)低(dī)估值(zhí)央(yāng)企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业(yè)因(yīn)为自(zì)身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期(qī)行(xíng)情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度(dù)显著改善，差异化最大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年低(dī)结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回(huí)升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度(dù)电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服务市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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