国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被(bèi)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美(měi)联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短(健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗duǎn)期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对(duì)于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续(xù)货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的(de)一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗)险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美(měi)元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现(xià健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗n)巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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