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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没(méi)有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪(可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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