随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季科长相当于什么级别？度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估(gū)值价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域(yù)的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的(de)科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo科长相当于什么级别？)投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济(jì)和新技(jì)术领域(yù)。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市科长相当于什么级别？场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否(fǒu)带来(lái)相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空间。

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