金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上(shàng)午举行4月份(fèn)国(guó)民经济(jì)运(yùn)行情况新闻发(fā)布会。现(xiàn)场有记(jì)者提问，4月份(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎fèn)CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经济综合统计司司长付(fù)凌晖回应称(chēng)，当前(qián)价格(gé)低位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总的(de)来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体上是回(huí)落(luò)的(de)，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随着(zhe)气温(wēn)的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供(gōng)应增加，市场(chǎng)价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是(shì)充(chōng)足的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价(jià)格(gé)下行，也(yě)带(dài)动了食(shí)品价格的回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个(gè)百(bǎi)分点。

　　二(èr)是(shì)能源价格降幅扩大。今年以(yǐ)来(lái)，受到世(shì)界经济(jì)复苏乏力、全球(qiú)能源价格总(zǒng)体上趋于回落，对(duì)国内居民(mín)消费汽柴(chái)油(yóu)价(jià)格输(shū)出型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比(bǐ)下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大(dà)。

　　三是国(guó)内部(bù)分耐(nài)用(yòng)消(xiāo)费品(pǐn)降价促销。今年以(yǐ)来，受到汽车(chē)优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在今年7月(yuè)份切换，车企降(jiàng)价(jià)促销力度加(jiā)大，带动了价格的下行(xíng)。我们看(kàn)到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还(hái)在(zài)下(xià)降。

　　四是上(shàng)年同(tóng)期对比基数走嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎高。上年(nián)同期受到疫情冲击，猪肉价格(gé)进入到(dào)上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突(tū)、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在(zài)这些因(yīn)素共同影响下，去年(nián)4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食品和(hé)能源由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往波(bō)动会比较大，看(kàn)价格总体(tǐ)的状况，更重要的(de)还要(yào)看(kàn)核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相(xiāng)同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前(qián)的(de)情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还(hái)是(shì)偏低的(de)，很重(zhòng)要的(de)原因是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经(jīng)济社会恢(huī)复常态化运(yùn)行，服务需求(qiú)稳步扩大(dà)，旅(lǚ)游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅回(huí)升(shēng)，带动服务(wù)价(jià)格涨幅有所扩大(dà)。4月份(fèn)，服务价格(gé)同比上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连(lián)续两个月回升(shēng)。未来随着(zhe)服务消费需求带动(dòng)增(zēng)强，价格(gé)回升也会推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今(jīn)年(nián)以来受到国内(nèi)外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月份同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我国部分大宗商品价(jià)格与国际市场(chǎng)联系(xì)比较紧密，今年以来受到(dào)世界(jiè)经济(jì)恢复乏力影响，国(guó)际大(dà)宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份石油和(hé)天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和(hé)化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延(yán)加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需求不足。经(jīng)济(jì)恢复常态化运行以后(hòu)，部(bù)分行(xíng)业产能供给充裕，但(dàn)市场需求(qiú)相对不足，价格有所(suǒ)下(xià)降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放(fàng)，进口持续增加，而电(diàn)煤需求(qiú)季节性(xìng)减少，市(shì)场进入淡(dàn)季，价(jià)格(gé)降(jiàng)幅有所扩(kuò)大(dà)，4月份煤炭(tàn)开采和(hé)洗选(xuǎn)业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市(shì)场(chǎng)需求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色金属冶炼和(hé)压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格(gé)变动(dòng)翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输(shū)入(rù)性(xìng)影响还会持(chí)续，国内市场需求仍(réng)在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下(xià)行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告(gào)：当前我(wǒ)国(guó)经济没有出现通缩(suō)

　　值得注意的是(shì)，昨天央行发布的一季度货币政策报(bào)告也提及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)处于(yú)温(wēn)和区间。过去一年、五(wǔ)年和(hé)十年，CPI年均(jūn)涨幅都在(zài)2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来物价涨幅(fú)阶(jiē)段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时(shí)间差和(hé)基数效应有(yǒu)关。我国(guó)经济(jì)运行开局良好，同时(shí)通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观(guān)上有以(yǐ)下因素：

　　一是(shì)供(gōng)给(gěi)能力(lì)较强(qiáng)。在稳经济(jì)一(yī)揽(lǎn)子政策(cè)有力(lì)支持下，国内生产(chǎn)持续(xù)加(jiā)快恢复，PMI生(shēng)产分(fēn)项(xiàng)保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)景气区间；农(nóng)副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节本身(shēn)有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退，居民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费的(de)转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家(jiā)装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期居(jū)民(mín)出现提前还(hái)贷现象(xiàng)，也一定程度(dù)影(yǐng)响当期消费(fèi)。

　　三(sān)是基(jī)数(shù)效应明显。去年国际油(yóu)价一(yī)度逼近140美元(yuán)大(dà)关，今(jīn)年以来(lái)已(yǐ)回落至(zhì)80美元附近，带(dài)动(dòng)CPI交通工具(jù)燃(rán)料和居住水电燃料(liào)的同比增(zēng)速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动使(shǐ)得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今(jīn)年也存在高基数(shù)影响。GDP等宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)同样存在明显(xiǎn)基(jī)数(shù)效应，去(qù)年二季度受疫(yì)情冲(chōng)击(jī)GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作(zuò)用下今年(nián)二季(jì)度GDP增速可(kě)能明显(xiǎn)回升(shēng)。

　　未来几(jǐ)个月(yuè)受(shòu)高基数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位窄幅波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保(bǎo)持低(dī)位(wèi)，主要(yào)受(shòu)去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右(yòu)的高基数影响。但要(yào)看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策效应将进(jìn)一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内(nèi)生动力(lì)也(yě)在增强，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和抬(tái)升(shēng)，年末可能(néng)回升至近(jìn)年均值(zhí)水(shuǐ)平附近(jìn)。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没有出现通缩。通缩主要(yào)指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物(wù)价(jià)仍在(zài)温和上涨，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长期(qī)看(kàn)，我国经济总(zǒng)供求(qiú)基(jī)本平(píng)衡(héng)，货币条(tiáo)件合(hé)理适度，居民预期(qī)稳定，不存在(zài)长期(qī)通缩(suō)或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩(suō)是个(gè)伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经济(jì)短周(zhōu)期波动的滞后指标，不(bù)能(néng)仅(jǐn)以物价(jià)回(huí)落来评判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显(xiǎn)示，经济的(de)周(zhōu)期性波动主要(yào)由需求驱(qū)动，物价(jià)跟随(suí)需(xū)求(qiú)变化而变化，使得物价(jià)变化滞后(hòu)经(jīng)济(jì)1-2季(jì)度左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏(sū)初期，需求(qiú)才刚(gāng)刚开始修(xiū)复，对价格的提(tí)振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示(shì)经(jīng)济处于复苏初(chū)期(qī)。以企(qǐ)业中长期资金来源(yuán)刻画的有效社融增速，去年(nián)9月以来持续回(huí)升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至(zhì)今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度左(zuǒ)右的经(jīng)验规律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度(dù)经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来(lái)物价的(de)回(huí)落(luò)，受基(jī)数、供(gōng)给和外需等(děng)影响较大；伴随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬(tái)升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品(pǐn)价格(gé)回落(luò)，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关(guān)服(fú)务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需(xū)求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转(zhuǎn)加剧(jù)，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资(zī)金(jīn)存在一定空转较为(wèi)常见。经验显示，资金空转多发生在经济回落(luò)、货币明显宽松(sōng)阶段，部(bù)分资金滞留在金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底(dǐ)以来也(yě)有类似特征；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留(liú)在(zài)银(yín)行(xíng)体系(xì)、而(ér)不是非银(yín)金融机构，与居民理(lǐ)财回(huí)表、购(gòu)房偏弱带来的居民与(yǔ)企业之(zhī)间信用派生(shēng)偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路(lù)不(bù)同，使得信用派生驱(qū)动和表征不(bù)同过(guò)往，企业有效信(xìn)用派生自去(qù)年(nián)9月以来持(chí)续改善(shàn)，而(ér)房(fáng)地产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷(dài)款增长明显快于企业(yè)；相较(jiào)之(zhī)下，本轮信(xìn)用修(xiū)复主(zhǔ)要靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张，有(yǒu)效(xiào)社融(róng)从去年9月开始持(chí)续回升(shēng)，而居民信贷一(yī)度(dù)拖累社(shè)融回(huí)落。

　　本轮(lún)信用派生带来的(de)经济效应不(bù)同过往(wǎng)，有效信用派生对企业行为的支持已(yǐ)开(kāi)始显现。去年3季(jì)度以来，资金(jīn)加速流向制(zhì)造业(yè)，而房地(dì)产相(xiāng)关(guān)融(róng)资(zī)显著(zhù)弱(ruò)于(yú)以往，使得制造业投资(zī)表现(xiàn)显著强于房地产；伴随(suí)融资的持续改善(shàn)，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信用派(pài)生(shēng)和经济增长的弹性。