5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较大，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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