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五大洋还是四大洋南大洋中国承认了吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明的(de)共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平(píng)均水平附近。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显著高于(yú)市场整体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成(chéng)为(wèi)其进可(kě)攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带(dài)一(yī)路”十(shí)周年之(zhī)际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的(de)第(dì)三届“一带一(yī)路”国(guó)际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国(guó)务院改组又(yòu)新(xīn)设国家数据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经(jīng)济”的(de)基础(chǔ)设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱(qū)动盈利能力(lì)修复，带动(dòng)能源(yuán)链(liàn)整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作为(wèi)原(yuán)材料(liào)高度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时下游需(xū)求基本集中在国内(nèi)市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链(liàn)尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整(zhěng)和产能过(guò)剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板块(kuài)景气已(yǐ)在改(gǎi)善(shàn)：一(yī)方面，随着(zhe)全球航(háng)运市(shì)场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来(lái)包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组整合和产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路(lù)、五大洋还是四大洋南大洋中国承认了吗港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各(gè)项数(shù)据恢(huī)复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺五大洋还是四大洋南大洋中国承认了吗'color: #ff0000; line-height: 24px;'>五大洋还是四大洋南大洋中国承认了吗高分(fēn)红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济(jì)增(zēng)速下(xià)行，高速(sù)公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速(sù)公(gōng)路及铁路板块上市(shì)公司(sī)更(gèng)加注重(zhòng)投资人回报，多家公(gōng)司发布股东(dōng)回报计划，大(dà)幅(fú)提高分(fēn)红(hóng)比(bǐ)例(lì)以及承诺未来几年高(gāo)分红水平(píng)，给投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏大背景下融(róng)资(zī)需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连续(xù)三个月超(chāo)预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空(kōng)间(jiān)较大。