北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面做一定(dìng)的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过(gu双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义ò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还(hái)拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估了(le)一个(gè)不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方(fāng)面需(xū)要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第(dì)一季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前(qián)一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要(yào)派发现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如(rú)，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他(tā)们(men)就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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