尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在Cha嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎tGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(k嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎ē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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