如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限2蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头00亿日元(yuán)的(de)股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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