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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别)元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据(jù)显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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