近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存(cún)以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的(de)水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗压低铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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