在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经(jīng)理带来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠fù)责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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