财(cái)联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？>

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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